Dólar blue, contado con liqui e inflación: qué puede pasar según el resultado de las elecciones del domingo

La reacción de las variables más sensibles de la economía a cada uno de los escenarios posibles del próximo domingo será diferente y afectará las expectativas para los próximos meses.

21 de octubre 2023, 05:45hs

Este 22 de octubre empezará a develarse quién dirigirá el destino de la Argentina en los próximos cuatro años. Tras unas PASO que dejaron un electorado dividido en tercios, la duda es si habrá un ganador en primera vuelta o un balotaje y, en ese caso, quiénes serían los dos contrincantes.

Cada uno de los caminos posibles deparará diferentes reacciones en el mercado cambiario oficial, el dólar contado con liquidación (CCL) y la inflación. A continuación, las proyecciones de los privados para esas variables en los tres escenarios más probables.

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Qué pasará con el dólar si Milei gana en primera vuelta

En el caso de que Javier Milei se imponga en primera vuelta este domingo, desde PPI afirmaron que será fundamental escuchar el discurso posterior. Si insiste con la propuesta de dolarización, “el CCL no tendría techo, ya que el mercado descree de la capacidad de La Libertad Avanza de conseguir fondos en el exterior para dolarizar a un tipo de cambio similar al actual (que ya es elevadísimo en términos históricos)”.

“Se desataría una dolarización ya no de carteras, sino de saldos transaccionales, que empujarían al CCL a multiplicar varias veces al actual, lo que dejaría un piso a la brecha cambiaria de 300%”, anticipó PPI. A valores actuales, eso significaría un dólar financiero de, al menos, $1400, que llevaría a “una espiralización inflacionaria”.

Por el contrario, si Milei dilatara la dolarización, PPI estimó que el contado con liquidación podría mostrar una brecha de 200% sobre el tipo de cambio oficial, lo que a precios actuales llevaría al dólar financiero a la zona de los $1050.

“El Gobierno tendría chances de evitar el salto discreto del dólar oficial, aunque es probable que ejecute un rápido reinicio del crawling peg. La inflación seguiría acelerando hacia niveles superiores a los esperados por el REM para el verano (14/15% mensual) ya en noviembre, pero sin eventos extremos”, señaló PPI.

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Para el economista Fernando Marull, socio de FM&A, un triunfo de Milei en primera vuelta recalentaría mucho la cotización del dólar blue, por la incertidumbre. “Es un escenario de más volatilidad financiera hasta el 10 de diciembre”, resumió, y añadió que no cree que el Gobierno saliente devalúe porque sería “la puerta a la hiperinflación”. Por el contrario, dijo que Massa podría optar por reforzar el cepo y ampliar la brecha.

Cómo reaccionará el dólar si hay balotaje entre Milei y Massa

En un eventual escenario de segunda vuelta entre el candidato libertario y el del oficialismo, los analistas creen que Milei reforzará el discurso dolarizador para presionar sobre la brecha cambiaria y deteriorar la percepción acerca del Gobierno.

“La brecha cambiaria escalaría muy por encima del 200% y dificultaría mantener el tipo de cambio fijado en $350 como viene anunciándose. Vemos al oficialismo intentando evitar el salto discreto con un reinicio del crawling peg y mayores regulaciones y trabas”, afirmó PPI. Y añadió que la inflación se aceleraría a niveles de 20% ya en noviembre.

A su turno, Marull agregó: “En este caso, esperamos un dólar blue tensionado como en las últimas semanas, y un dólar oficial volviendo al crawling peg (sin salto)”.

“Es el escenario dónde potencialmente podría haber más volatilidad y riesgos de aceleración significativa de toda la nominalidad como producto de una corrección negativa más marcada de la demanda de pesos”, consideraron en la consultora Outlier.

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En ese sentido, explicaron que Massa estaría inclinado “a profundizar la irresponsabilidad fiscal de los últimos meses” mientras que “Milei no tendría incentivos a anclar expectativas”. Y añadieron: “Si este resultado se confirma, es muy probable que los inversores se adelanten y profundicen el proceso de dolarización de carteras”.

Cómo impactaría en el dólar un balotaje entre Milei y Bullrich

En este caso, desde PPI consideraron que la distancia entre los dos candidatos será el dato a analizar. “En el caso en que la distancia entre Javier Milei y Patricia Bullrich sea percibida como reversible con vistas al ballotage, el CCL podría contenerse en los niveles actuales e incluso experimentar cierta baja si las encuestas comienzan a mostrar a la ex ministra de Seguridad como ganadora”, consideró PPI.

En esa línea, recordaron que los niveles actuales del CCL, arriba de los $900, son de pánico y descuentan parcialmente un triunfo de Milei. “La brecha podría seguir navegando por debajo del 200% e incluso comprimir por debajo de 150%. Esto contribuiría a que el Gobierno mantenga la fijación del tipo de cambio en $350 hasta el ballotage o, como mucho, ponga en práctica un tímido reinicio del crawling peg. La inflación seguiría a la velocidad crucero de 11-13% mensual, pero no espiralizaría, al menos hasta el ballotage”, anticipó PPI.

Por su parte, Outlier opinó que, aunque esta posibilidad no está exenta de riesgos, sería la menos perturbadora en el corto plazo. “En principio, este escenario parece ser el menos considerado como probable por los mercados, lo que, de suceder, amplificaría el efecto de reducción inicial de la incertidumbre y tendría un efecto positivo en los precios de los activos locales”, concluyeron los analistas.